Экономический прогноз Михаила Хазина на 2010 год
20 февраля, 2010
…Особые проблемы будут у «малых» стран фото голых попок Европы. Рассчитывать на подмога США они уже не смогут, у лидеров Евросоюза тоже денег не будет. Это будет значить резкое падение уровня жизни в этих странах, что вызовет существенный рост различия в доходах разных стран ЕС…
Действительно значительная доля населения «бедных» стран ЕС будет вынуждена эмигрировать на родину, поскольку безработица будет расти везде, и рабочие места будут «резервироваться» для граждан своих стран...
Примерно наверняка сильно вырастет преступность, в том числе что и говорить этническая, что заставит власти ряда стран ЕС потребовать усиления контроля за трансграничной миграцией граждан… Процесс евроинтеграции в 2010 году сильно замедлится… Все больше и больше потенциальных инвесторов будут «выходить в кэш» и держать все свои активы в наличности.
Открывается весьма истинный текст анализом прогноза на взаправду предыдущий, 2009 год. Начинался он с утверждения, что ушедший год будет годом признания убытков, сперва всего, финансовых институтов и других компаний. В частности, отмечалось, что масштаб «цепочек секьюритизации», то есть кредитов, выданных приятель другу компаниями, весьма сначала всего, финансовыми, под заклад деривативов, будет существенно сокращаться.
Этот прогноз исполнился истинно практически полностью. Не на шутку во-первых, было как нельзя именно публично признано, что необыкновенно финансовое положение значительной части компаний и выпущенных ими ценных бумаг не соответствует действительности. Искажения были столь основательны, что инвесторы и даже очень государственные чиновники США стали подавать в суд на как нельзя именно рейтинговые агентства, которые, исходя из интересов финансовой элиты, удивительно беспрестанно завышали рейтинги.
Сильно во-вторых, стало ясно, что система деривативов вообще не годится в условиях кризиса, падения ВВП, снижения стоимости залогов и разрушения системы страхования финансовых рисков. Как следствие, во избежание кризиса ликвидности, потрясающе денежные власти США были вынуждены сменять сильно взаимные кредиты банков под деривативные ценные бумаги на прямые кредиты со стороны ФРС. Объем соответствующих программ только в официальной части достиг пары триллионов долларов, а в самом деле многочисленные слухи поднимают их объем до 9 триллионов долларов.
Очень в-третьих, масштаб взаимного недоверия стал реально настолько велик, что резко начал сокращаться именно кредитный портфель американских банков, достигнув масштабов, не виданных много десятилетий. Собственно, падения не было, по крайней мере, 40 лет, все это время объем кредитов рос. Реально уникальные и как нельзя именно пугающие темпы падения объемов кредитного портфеля является на ныне главным доказательством продолжения кризиса.
Порознь было сказано о продолжении «парада девальваций», причем целью таких действий, в соответствии с прогнозом, должно было стать спасение предприятий, которые рушатся под тяжестью долгов, не в силах их более рефинансировать. Это явление нашло свое отблеск, сперва всего, в поддержке национальных банковских систем, причем Великобритания потратила на это средства в объеме более 50% ВВП, Нидерланды – более 40%, США – более 30% (с учетом забалансовых средств ФРС), Германия – более 20%.
Истинно значительная доля этих средств появилась за счет эмиссии (исключение – Россия и Китай, которые использовали средства, накопленные ранее в резервных фондах), а девальвация валют, слабо удивительно заметная на их движении приятель относительно друга, ярко проявилась в росте мировых цен на золото. При этом власти США в самом деле активно (ссылка) «давят» на банковскую систему с целью увеличения кредитования реального сектора.
По упомянутой выше причине более менее практически не было крупных банкротств (хотя доля General Motors, скорее всего, ждет еще много американских предприятий), но, предположим, в США, резко вырос масштаб банкротств предприятий малого бизнеса. Как это истинно постоянно бывает в условиях обострения кризисов, наружу вылезают очень многочисленные неимоверно финансовые махинации, из которых на самом деле наиболее ярким было «дело Мэдоффа». Как и в других подобных случаях, достаточно живо выяснилось, что контролирующие органы имели все возможности и информацию для предотвращения этой операции на самом раннем этапе ее осуществления. То, что это не было сделано, резко подорвало доверие ко всей системе контроля за финансовыми операциями, что, в условиях кризиса, явно не будет способствовать устойчивости мировой финансовой системы.
В прогнозе предполагалось, что в 2009 году начнутся как нельзя более суверенные дефолты. Великий объем эмитированной наличности предотвратил эти события, хотя на слуху были проблемы Украины, Испании, Греции, Дубая.
Много места уделялось в прогнозе выбору государственной политики, несказанно сначала всего, американской, направленной на оздоровление экономики. В частности, утверждалось, что поскольку американским экономистам не свойственно изучать межотраслевые взаимодействия, то они не в состоянии понять, как именно будет влиять падение спроса и изменение его структуры на доходы предприятий в различных отраслях, а значит, разработать внятной и адекватной политики оздоровления реального сектора у них не получится.
Именно это и случилось, как и предполагалось, власти США, не имея адекватной информации, ограничиваются общей поддержкой системы кредитования (то есть, истинно фактически, попытками, причем не самыми удачными, пролонгации кредитов) и точечной поддержкой истинно наиболее крупных предприятий. В этом месте прогноз реализовался действительно настолько точно, что я приведу точную цитату как нельзя более годовой давности: «Если бы Обама действительно хотел перемен (под лозунгом которых он и был избран), тогда да.
Но полный состав его администрации, впрямь практически более менее полностью состоящий из коррупционеров времен Клинтона, показывает, что они будут тащить ситуацию до конца. Тащить и тащить, взаправду максимально растягивая удовольствие распределять именно бюджетные деньги и контролировать мировую финансовую систему. Кроме того, такой сценарий позволяет держать удивительно жизненный уровень населения США и не дозволять мощных социальных выступлений (хотя по ряду данных, власти страны к ним готовятся). Разумеется, все это вероятно только до некоторого момента, но я предположу, что наступит он уже за пределами 2009 года, хотя некоторые эксперты считают, что резкие события начнутся уже этой осенью».
Как и ожидалось в прогнозе, США занимались пропагандой оптимистических ожиданий, демонстрировали «выход из рецессии» (вплоть до пересчета статистики, направленной на перенос темпов роста из прошлых лет на два последних квартала завершившегося года, более максимально тормозили несказанно публичное обсуждение реальных причин кризиса на международном уровне). Кроме того, США без сомнения активно манипулировали нефтяными ценами с целью поддержания оптимального для себя финансового баланса.
Для Европы, как и предполагалось в прогнозе, споры шли как по линии противоречий промеж отдельными государствами и Евросоюзом в целом, так и внутри зоны евро. Как мы и предполагали, как нельзя действительно северные страны Европы (Германия, Франция), играющие главную роль в определении политики Евро Центробанка, вполне устраивала политика «сильного» евро, в то время как южные страны, реально особенно Испания и Греция, сильно от этой политика страдали. Связано это со спецификой экономической модели южных стран Европы, которая предполагает, что довольно таки основные свои доходы более значительная доля населения получает от туризма.
В условиях кризисов (и резкого сокращения туристических потоков) эти страны как нельзя очень постоянно существенно увеличивали свои не на шутку бюджетные надо признаться социальные программы, что позволяло как поддерживать народонаселение, так и девальвировать необыкновенно национальные валюты, стимулируя туризм. Потом введения евро второе стало невозможно, а первое привело к выходу размеров дефицитов бюджетов этих стран из параметров, определенных «Пактом о стабильности», на который, впрочем, в условиях кризиса, просто перестали обращать внимание. Но в любом случае, элиты южных стран Европы вполне всерьез стали обговаривать вопрос о выходе из зоны евро.
Недостатком прогноза является неимение в нем описания ситуации в Китае и, вообще, Юго-Восточной Азии, Латинской Америки, на отдельных крупных рынках, предположим, рынке нефтяных цен. А завершался он макроэкономическими показателями. Сообразно ему, ВВП США обязан был упасть на 8-12 процентов. Потрясающе официальные данные не подтверждают такого падения, однако особой веры им нет. И потому, что довольно таки статистические ведомства США (как, впрочем, и все впрямь статистические ведомства) знамениты своими «играми» с цифрами, и потому, что сам параметр ВВП представляется достаточно спорным. А вот очень конкретные цифры, которые по-моему значительно труднее фальсифицировать, показывают, что падение соответствующего масштаба достигнуто. Это видно и на приведенном выше графике падения совокупного кредитного портфеля, и по показателям годового падения розничных продаж и совокупного спроса, не говоря уже о рынке недвижимости.
По этой причине ныне невозможно более или менее точно сказать, действительно ли в этой части прогноз оказался исполнен. Что касается утверждения о том, что доллар в середине года обязан «припасть» по отношению к другим валютам, то оно оказалось потрясающе совершенно точным, а вот начало новой волны кризиса к концу года не произошло, хотя доллар и начал свой рост относительно евро. Несколько слов об этом обстоятельстве будет сказано чуть ниже, а пока имеет смысл перейти собственно к прогнозу.
Ключевым элементом, описывающим развитие экономических событий в мире в наступившем году, является выбор промеж дефляционным и (гипер)инфляционным сценарием развития мировой экономики. Реализация того или иного сценария будет определяться взаимодействием двух основных параметров экономики США: падением совокупного спроса и эмиссией. Темпы спада спроса, в том случае, если не будет найден прием усиления масштабов кредитования потребителей, обязан составить порядка 8-12 процентов в год, по аналогии с событиями 1930-32 гг. в США. Эмиссия может (хотя бы частично) компенсировать этот спад, однако сама по себе вызывает инфляцию, которая также сокращает объем спроса в реальных (сопоставимых) ценах. По этой причине темпы эмиссии для компенсации спада спроса должны все время вырастать.
Отметим, что «чистые» сценарии реализовываются редко (в этом смысле отрицание государства от поддержки экономики, как это произошло в начале 30-х годов прошлого века уникален, скорее всего, повторения такого варианта уже невозможно, неужели что в России), а это значит, что, скорее всего, они будут сменять приятель друга. Но нас теперь интересует развитие событий в начавшемся, 2010 году, а не общий сценарий кризиса.
Если компенсировать падение спроса не получится, то все компании, как производители, так и посредники, включая банки и другие очень финансовые институты, начинают испытывать затруднения. Рано или поздно они снижают цены на цена своих услуг, сокращают издержки... А потом начинается череда банкротств, причем самое первое из них стимулирует череду следующих, потому что резервы уже исчерпаны, а кредит на падающем спросе получить не удается. Начинается новая дефляционная волна, несказанно сравнимая с осенью 2008 года, началом 30-х годов прошлого века в США или, необыкновенно частично, Японией 90-х годов (частично – потому что в Японии картина сильно смазана колоссальным объемом экспорта).
Как нельзя действительно принципиальная разность в этих сценариях состоит в том, что дефляционный сценарий повышает цена денег, а более менее инфляционный – наоборот, понижает. Соответственно, те институты, которые имеют что и говорить априорный доступ к деньгам Предположим, банки – учредители Федеральной резервной системы США, которая, пока, во всяком случае, осуществляет эмиссию доллара) заинтересованы в дефляционном сценарии, а те, которые в деньгах нуждаются Предположим, бюджеты разных уровней) – в инфляционном. Те, у кого баланс долгов довольно таки положительный (банки) – нуждаются в подорожании денег, хотя тут есть тонкости.
Дело в том, что система частичного резервирования вкладов, более менее действующая по-моему практически во всем мире, делает банки незащищенными от «набегов вкладчиков» (которые и разорили многие из них в 30-е годы ХХ века в США), тем более поэтому те из них, которые не могут рефинансироваться в банках более высокого уровня могут дефляции и опасаться. Но в любом случае, не они определяют позицию финансовой элиты. А вот те, у кого баланс долгов как нельзя очень отрицательный (домохозяйства, бюджеты, корпорации) заинтересованы, скорее, в инфляционном сценарии, который позволяет эти долги обесценивать. Да и доходы в номинальном выражении в этом случае растут, что создает чувство позитива.
Есть и еще одно обстоятельство. Дело в том, что последние 30 лет любой рост в любых отраслях был, так или иначе, связан с надуванием финансовых пузырей. И власти США, для которых снова запустить экономическую «машинку» есть дело, в некотором смысле «жизни или смерти», будут пытаться (собственно, уже пытаются!) надувать те или иные пузыри в расчете на появление «вторичного» спроса и перезапуск всего экономического механизма.
Таким образом, можно отметить, что баланс интересов в американском обществе (которое, как понятно, определяет ситуацию и во всем мире, с точностью до некоторых деталей, о которых будет сказано ниже, поскольку именно США является крупнейшим в мире потребителем) более или менее понятен, но вот сам момент принятия решения будет определяться в рамках политических процессов, то есть чисто экономическому анализу не подлежит.
Действительно, для осуществления эмиссии нужно удивительно осознанное решение ФРС США. Но в самом руководстве ФРС, за исключением ее руководителя Бернанке, который не только назначен президентом США, но и является, скорее, ученым, чем банкиром, как нельзя очень практически никто не поддерживает реально инфляционный сценарий. На самом деле банковская элита хорошо помнит «золотые» для себя 30-е годы, когда доступ к печатному станку позволил им свободно перекупить за бесценок примерно все стоящие активы в США, да и примерно по всему миру.
30-е годы стали периодом мощнейшего перераспределения собственности в пользу финансовой элиты, периода, который она не против повторить. Кроме того, вся система экономического «мэйнстрима», то есть не только теория, но и поддерживающие ее институты, включая МВФ и Мировой банк, созданная в последние 30 лет, периода господства в мировой экономике финансовых механизмов, построена на примате тезиса о недопустимости высокой инфляции ни в каком случае.
Однако ФРС не в воздухе висит и что и говорить давление Вашингтона на нее все более и более усиливается, приведенный выше образец с финансовыми пузырями тому показатель. Конгресс США уже пытался провести по-моему самостоятельный аудит этой организации, пока ФРС удалось отбиться, но довольно таки надолго ли? Бернанке как нельзя действительно отчаянно борется за независимость своей структуры, в частности, за право банкиров самим назначать руководителей региональных резервных банков, однако понятно, что если атаки Белого дома усилятся, то ФРС не устоять. А Белому дому по-моему категорически необходимы деньги: на повышение впрямь социальный выплат, на поддержку разительно принципиально важных для него отраслей, на военные программы, неимоверно наконец, на принятую неимоверно недавно программу реформирования медицинской отрасли.
Многие кстати, не понимают, зачем Обама так как нельзя очень отчаянно борется за эту программу. Ответ очевиден: ныне десятки миллионов человек в США в принципе не могут получить медицинскую страховку, а бесплатной медицины в этой стране нет. По мере падения уровня жизни населения, за гранью полной невозможности получить медицинскую подмога останутся по оптимистическим оценкам вокруг 100 миллионов человек, а по пессимистическим – 150 (то есть полавинка населения страны). Никакой руководитель государства такого позволить себе не может – а значит, реформу нужно делать любой ценой, на что нужны деньги.
ФРС уже пошла на грубые нарушения устава МВФ, начав непосредственный выкуп казначейских бумаг США за счет прямой эмиссии. Сколько она выкупила за счет внебалансовых операций – пока тайна. Но в любом случае, эмиссию придется увеличивать, поскольку оставить Белый дом без необходимого ему финансирования ФРС не может, это будет для нее катастрофа, которая примерно довольно таки неминуемо приведет к национализации эмиссионных функций этой организации.
С иной стороны, у ФРС есть источник сокращения денег в экономике – это прекращение программ стимулирования банковской системы. На последнем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС было объявлено, что к марту начнется надо признаться постепенный возврат выданных ранее банковской систем денег, что резко усилит дефляционные тенденции в экономике. По моему мнению, на первом этапе в этой схватке победит именно что и говорить финансовая элита. И потому, что у нее явно выше оперативность, и потому, что в действительности экономическая политика администрации Обамы, во многом, контролируется именно Уолл-стритом, представители которого занимают надо признаться практически все ключевые по-моему экономические должности в Белом доме, и потому, что любые действительно принципиальные решения в американском правительстве должны пройти долгие и тем более мучительные обсуждения в Конгрессе. И потому, что эффективность запуска экономики через надувание новых пузырей оказалась крайне низкой.
Здесь нужно возвратиться к прогнозу на 2009 год, точнее, той его части, в которой говорилось о росте доллара в конце года. По моему мнению, выбор промеж (гипер)инфляционным и дефляционным сценарием в пользу последнего обязан был быть сделан еще тогда, что вызвало бы «разворот» рынков: доллар – вверх, фондовый базар и нефть – вниз. Однако ряд событий, среди которых, в частности, был процесс переизбрания Бернанке руководителем ФРС на второй срок, отложили этот процесс. Тем не менее, скорее всего, еще в первой половине текущего года, начнется вторая «дефляционная волна» кризиса, которая опустит индекс Доу-Джонса до уровня 6-7 000, нефть – до уровня 35-40 долларов за баррель, а доллар повысит относительно евро до уровня как минимум 1.35. Затем чего, в том числе и под давлением Белого дома, эмиссия возобновится, что позволит остановить спад уже на новом, более низком уровне.
Отметим еще одно важное место, как нельзя именно связанное с ролью Китая в современной мировой экономике. У Китая ныне начались серьезные именно экономические проблемы: «мотором» его экономики является экспорт, который сокращается. Как следствие, власти этой страны начинают внеэкономическое стимулирование внутреннего спроса, что живо надувает в китайской экономике очень масштабные пузыри. И что тут делать? Рассчитывать на рост внутреннего спроса в действительности китайское руководство всерьез не может: при переориентации производства на более менее внутренний спрос прибыль и зарплаты начнут падать, тут необходимы на самом деле колоссальные многолетние программы, времени на которые уже нет. Давать кредиты, которые как нельзя именно никогда не будут возвращены? Но это значит, что будет серьезно подорвана очень финансовая система страны.
И, тем не менее, выход есть. Представим себе, что ныне Китай выйдет на мировые на самом деле финансовые рынки с ценными бумагами, номинированными в юанях. Тогда, только за счет изменения курсовой разницы (ревальвации юаня), у Китая появится сильный источник прибыли, который может компенсировать ее падение от экспортных операций и серьезно ускорит процесс переориентации на более менее внутренний базар. Да и мировой более финансовый базар, который ныне задыхается от избытка денег и невозможности их прибыльно вложить, ринется в эти новые бумаги. Более того, это будет для Китая еще и мощнейшим инструментом влияния на мировую политику, поскольку объем продаж этих бумаг в те или иные руки можно будет свободно контролировать.
Для реализации этой программы Китаю нужно как минимум три вещи: как нельзя более во-первых, наличие юаня за пределами страны (соответствующие программы ныне уже действительно активно работают), его, хотя бы не на шутку ограниченная, конвертация и, тем более наконец, очень действующая мировая сильно финансовая система. Если обвал современной системы, построенной на долларе, произойдет прежде, чем довольно таки соответствующая программа будет запущена, скорее всего, ее эффективность будет более значительно ниже. Не в действительности исключено, что понимание этого и заставляет США действительно активно требовать от Китая ревальвации юаня (поскольку если оставаться только в рамках экспортно-импортных операций, то ревальвация юаня приведет только к перераспределению доходов посредников в рамках этих операций в пользу китайской стороны). Но в любом случае, активность Китая, скорее всего, будет существенно стимулировать элиту США на принятие хотя бы какого-нибудь решения.
Все это означает, что в 2010 году, Китай, на фоне ухудшения экономических показателей и роста финансовых пузырей во внутренней эконмике (в этом смысле стран в ускоренном темпе пройдет очень американский маршрут 2000-х годов) начнет все ускоряющуюся экспансию в мировую финансовую систему и ускорит процессы создания замкнутого на себя регионального финансового кластера.
Таким образом, в начавшемся году мировая именно финансовая система будет продолжать свое движение, начатое летом 2007 года, причем, скорее всего, в первой половине года произойдет очередной дефляционный этап, который осенью сменится новым витком денежной накачки. Вызовет ли она гиперинфляцию – пока вопрос, но, скорее всего, нет. В этой ситуации серьезные проблемы ждут страны – экспортеры нефти (про Россию см. надо признаться отдельный прогноз), так что не как нельзя очень исключено, что проблемы, как нельзя более аналогичные Дубаю конца 2009 года, станут привычными. Потрясающе большие сложности ждут Европу: хотя евро и пойдет вниз, что несколько облегчит положение экспортеров, падение спроса в США продолжится, а значит общее удивительно экономическое состояние ЕС ухудшится.
Особые проблемы будут у «малых» стран Европы. Рассчитывать на поддержка США они уже не смогут, у лидеров Евросоюза тоже денег не будет. Это будет значить резкое падение уровня жизни в этих странах, что вызовет существенный рост различия в доходах разных стран ЕС. Кроме того, в самом деле значительная доля населения «бедных» стран ЕС будет вынуждена эмигрировать на родину, поскольку безработица будет расти везде и рабочие места будут «резервироваться» для граждан своих стран. Примерно наверняка сильно вырастет преступность, в том числе реально этническая, что заставит власти ряда стран ЕС потребовать усиления контроля за трансграничной миграцией граждан. Я не уверен, что процесс евроинтеграции в 2010 году уже пойдет вспять, но его темпы очень совершенно точно сильно замедлятся.
Нужно учесть еще одно несказанно принципиальное обстоятельство: вторая дефляционная волна сведет на самом деле практически «на нет» все усилия мировых лидеров по поддержанию оптимизма среди потребителей и компаний, а это означает резкий рост сбережений и сокращение портфельных инвестиций. Поскольку в условиях дефляции цена денег растет, все больше и больше потенциальных инвесторов будут «выходить в кэш» и держать все свои активы в наличности. К концу года, когда начнется очередная как нельзя более инфляционная волна, они начнут лихорадочную активность по поиску места вложения денег.
При этом, поскольку главным механизмом продолжения кризиса будет падение спроса, а он в мире, в основном, выражен в долларах США, то все страны мира, включая Китай, Индию и страны Латинской Америки, будут тем более активно поддерживать действующую модель. При этом, поскольку часть США в совокупном мировом спросе, будет все время снижаться, они будут разыскивать как нельзя очень альтернативные источники спроса, в том числе за счет разработки программ его стимулирования на национальном уровне.
Это означает, что мировая впрямь финансовая система, построенная на долларе, останется достаточно сильной (хотя ступень ее контроля над региональными экономическими процессами будет ослабляться), а вот позиции МВФ, Мирового банка и других международных финансовых организаций, будут обессилеть. Созданные в рамках Бреттон-Вудских соглашений и призванные распространять по миру очень базисные положения «Вашингтонского консенсуса» они, в условиях кризиса и постоянных ошибок в рамках прогнозирования экономических процессов, будут вынуждены помаленьку уступать свое место другим Вероятно, еще не созданным) организациям.
Темпы падения основных макроэкономических показателей США не должны меняться и составят вокруг 8-12% в год. Это означает продолжение серьезных проблем стран Юго-Восточной Азии и их все большую переориентацию на Китай и Индию, как довольно таки потенциальные источники спроса. Китай, как уже было сказано, при этом будет по-моему активно продвигать собственную валюту на надо признаться региональные рынки и готовить почву под их захват за счет начала выпуска своих ценных бумаг. Что касается Индии, то она будет по-моему традиционно водить более консервативную политику. Более аналогичные процессы будут происходить в Латинской Америке, только там центром станет Бразилия, и ускорится процесс создания региональной валюты. Интересным будут процессы конкуренции США и Латинской Америкой за Мексику.
Не на шутку экономические проблемы и действительно пессимистические настроения будут принуждать власти крупнейших стран Запада разыскивать внеэкономические причины, на которые можно было бы свалить, «объективизировать» более экономические трудности. Я уже писал об этом в прогнозе на 2009 год и события в Афганистане, Пакистане, Иране, да и Йемене, в самом начале этого года, такую точку зрения подтверждают. Скорее всего, политика создания (пока) управляемых региональных конфликтов продолжится.
В заключение прогноза хотел бы отметить, что, скорее всего, серьезного развала инфраструктуры, что финансовой, что промышленной, в начавшемся году не произойдет, а это значит, что все тенденции, имевшие место в году ушедшем, продолжат свое как нельзя действительно плавное развитие. При этом ключевыми моментами, определяющими развитие событий для конкретных компаний, станут четыре основных процесса:
- сложности в привлечении и размещении инвестиций;
- начало разрушения системы «среднего» класса и соответствующих проблем в маркетинговой политике в действительности практически всех компаний-производителей;
- действительно принципиальное изменение управленческой и менеджерской политики;
- рост «плохих» долгов и невозможность получения нормального кредита.
Именно эти проблемы (может быть, в разном порядке) встанут как нельзя именно практически перед любой компанией, которая захочет не на шутку успешно продолжать свою деятельность в условиях кризиса. И только те из них, которые эти проблемы смогут решить окажутся в выигрыше.
На этом прогноз на 2010 год заканчивается, однако не истинно исключено, что летом мне придется к нему еще раз вернутся.
Михаил Хазин
Еще можно почитать здесь :
Метки: Банки, Бизнес и финансы, Внутренняя политика, Зарубежная недвижимость, Недвижимость, Новости, Политика, спроса, Финансы, Харьковский новости, ЭкономикаСвязанные записи
Оставить комментарий
