Аналитики пророчат массовые дефолты по целевым облигациям строительных компаний
28 января, 2010
В первой половине нынешнего года как нельзя именно строительный сектор ожидает увеличение дефолтов по целевым облигациям. Действительно рейтинговое агентство «Кредит-рейтинг» прогнозирует дефолты не менее чем по 10 выпускам таких бумаг на общую сумму более 700 млн. грн.
Агентство «Кредит-рейтинг» в сентябре-декабре 2009 г. зафиксировало 17 дефолтов по выпускам целевых облигаций (ЦО) на сумму вокруг 1 млрд. грн. (все они имели спекулятивный уровень кредитного рейтинга). «При наступлении даты погашения облигаций компании не успевали достроить и сдать дома в эксплуатацию. В таком случае эмитенты вынуждены были нарушать сроки выполнения обязательств либо водить переговоры с инвесторами о замене размещенных облигаций на ценные бумаги с более поздним сроком погашения или на договоры имущественных прав на незавершенное строительство», — рассказал «i» начальник отдела корпоративных рейтингов агентства «Кредит-рейтинг» Андрей Кулик. По его словам, сообразно ожиданиям агентства, в 2010 г. этот показатель может существенно вырасти: на протяжении года вероятен следующий рост количества дефолтов. Момент погашения большинства бумаг приходится на январь-июнь 2010 г., и агентство прогнозирует дефолты как минимум по десяти выпускам целевых облигаций, имеющих спекулятивный уровень рейтинга, на общую сумму более 700 млн. грн., отметил хозяин Кулик.
Большинство бумаг было выпущено в период, когда не строил неужели что ленивый, — в 2006-2007 гг. Компании выпускали целевые облигации под проекты, находящиеся на начальной стадии реализации, а по некоторым проектам даже не было полного пакета разрешительной документации для начала строительных работ. Напомним, этот механизм использовался застройщиками для продажи квадратных метров. Покупатель, приобретающий такие облигации, имел право на товар (квартиру) взамен денежного дохода. А поскольку средний срок реализации объектов жилой недвижимости — вокруг трех лет, то погашение основного объема целевых облигаций пришлось на второе полугодие 2009 г. и целый 2010 г. По данным «Кредит-рейтинга», более 380 выпусков ЦО за этот период общим объемом вокруг 30 млрд. грн. были оценены как ценные бумаги спекулятивного уровня: это 85% выпущенных целевых облигаций в строительном секторе. В 2009 г. «Кредит-рейтинг» зафиксировало дефолт по 13,4% всех выпусков целевых облигаций в стране на сумму 1,9 млрд. грн.
Если учитывать, что большинство стройкомпаний возводили дома на заемные деньги, то увеличение дефолтов по ЦО для большинства аналитиков было прогнозируемо. Целый истинно прежний как нельзя более кризисный год кредитование строительного сектора взаправду практически замерло. Спрос на довольно таки первичное жилье из-за прекращения ипотеки без сомнения значительно упал, что привело к существенному снижению темпов работ и замораживанию многих проектов. Только по данным Госкомстата в 2009 г. сократились объемы работ по всем основным видам строительства, в частности, объемы работ по завершению строительства — на 67,2%, в сфере возведения зданий и сооружений — на 48,6%, по установке в них инженерного оборудования — на 44,9%, по подготовке строительных участков — на 41,4%.
«Продолжающееся ухудшение ситуации на строительном рынке Украины вследствие падения темпов ведения строительных работ и низкого уровня кредитоспособности ряда эмитентов уже привело к нарушению сроков погашения целевых облигаций в январе 2010 г. Именно рейтинговое агентство уже отметило три таких случая на сумму вокруг 250 млн. грн. », — рассказывает Андрей Кулик.
«Думаю, для мелких девелоперов, которые попали в такую ситуацию (проект не завершен — кредит использован), дело обстоит непросто. Так как на новый кредит при наличии невыплаченных (или просроченных) долгов рассчитывать нельзя. Не на шутку единственный шанс — договориться о реструктуризации долгов, что, впрочем, никак не решает проблему дополнительного финансирования для завершения проектов», — сказал «i» Евгений Гребенюк, старший аналитик ИК «Тройка Разговор Украина».
По словам Анастасии Головач, аналитика ИК «Ренессанс Капитал», использование целевых облигаций — не совсем весьма типичный прибор финансового рынка. «Дефолты по таким бумагам случаются достаточно нередко. Причем речь идет скорее о невыполнении обязательств, а не о дефолте. Оно возникает, когда застройщик не может ввести дом в эксплуатацию в срок и не может погасить облигации квадратными метрами». По ее словам, причин, почему теперь возникает такая ситуация, обилие — от нехватки средств для завершения объекта при использовании привлеченных средств для других проектов до действительно неоправданно затянутой процедуры сдачи дома в эксплуатацию. «Когда стройкомпании попадают в такую ситуацию, им необходимо водить переговоры с держателями своих облигаций по переносам сроков сдачи дома. Впрямь фактически, покупатели жилья становятся такими же заложниками ситуации: они не могут продать свои целевые облигации, а обратиться в суд весьма сложно. Так что неимоверно нередко идут на уступки», — пояснила Анастасия Головач.
Еще можно почитать здесь :
Метки: облигации, облигаций, работ, Строительство, сумму, целевыхСвязанные записи
Оставить комментарий
